भारत के ऋण बाज़ार की चुनौतियाँ

पाठ्यक्रम: GS3/अर्थव्यवस्था

संदर्भ

• आर्थिक सर्वेक्षण 2024-25 में इस बात पर प्रकाश डाला गया है कि भारत का ऋण बाजार अभी भी अल्प-पूंजीकृत है, तथा जोखिमपूर्ण उधारकर्त्ता इस तक पहुँच पाने में असमर्थ हैं।

ऋण बाज़ार के बारे में

• ऋण बाजार वह बाजार है जहां विभिन्न प्रकार और विशेषताओं की निश्चित आय प्रतिभूतियाँ जारी एवं कारोबार की जाती हैं।
• ये केंद्र और राज्य सरकारों, नगर निगमों, सरकार द्वारा जारी किए जाते हैं। निकाय और वाणिज्यिक संस्थाएँ, जैसे वित्तीय संस्थान, बैंक, सार्वजनिक क्षेत्र की इकाइयाँ, सार्वजनिक लिमिटेड कंपनियाँ एवं संरचित वित्तीय उपकरण।
  • सरकारी बांड, जिन्हें सरकारी प्रतिभूतियाँ (G-Secs) भी कहा जाता है, केन्द्र और राज्य सरकारों द्वारा अपनी राजकोषीय आवश्यकताओं के वित्तपोषण के लिए जारी किए जाते हैं।
  • कॉर्पोरेट बांड कम्पनियों द्वारा अपने परिचालन और विस्तार परियोजनाओं के लिए धन एकत्रित करने हेतु जारी किए जाते हैं।
• मुद्रा बाजार में कारोबार किए जाने वाले उपकरण: ट्रेजरी बिल, जमा प्रमाणपत्र (CDs), वाणिज्यिक पत्र (CPs), विनिमय पत्र और अल्पकालिक परिपक्वता वाले अन्य ऐसे उपकरण (अर्थात, मूल परिपक्वता के संबंध में 1 वर्ष से अधिक नहीं)।

भारत का ऋण बाज़ार: चुनौतियाँ और बाधाएँ

• अल्पपूंजीकरण और सीमित पहुँच: आर्थिक सर्वेक्षण 2024-25 से पता चलता है कि भारत में कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार देश के सकल घरेलू उत्पाद का केवल 18% है, जबकि दक्षिण कोरिया में यह 80% और चीन में 36% है।
  • यह अल्प-पूंजीकरण छोटे खिलाड़ियों और जोखिमपूर्ण उधारकर्त्ताओं के लिए एक बड़ी बाधा है, जिन्हें बाजार में निवेश करना कठिन लगता है।
• निजी प्लेसमेंट का प्रभुत्व: बांड बाजार के माध्यम से एकत्रित किए गए कुल संसाधनों में निजी प्लेसमेंट का भाग 99.1% है, जो खुदरा निवेशकों की भागीदारी को रोकता है।
• सार्वजनिक निर्गम में बाधाएँ: कॉर्पोरेट बांडों का सार्वजनिक निर्गम 2014 में कुल निर्गमों के 12% से घटकर 2024 में 2% रह गया है।
  • वित्त वर्ष 24 में कॉरपोरेट बॉन्ड का सार्वजनिक प्लेसमेंट ₹19,000 करोड़ था, जबकि निजी प्लेसमेंट लगभग ₹8.38 लाख करोड़ था।
• नियामक चुनौतियाँ: बांड बाजार में अधिकांश उधार उच्चतम क्रेडिट रेटिंग (AAA, AA+ और AA) वाली फर्मों द्वारा लिया जाता है, जिससे कई छोटी कंपनियाँ और गैर-बैंकिंग वित्तीय कंपनियाँ (NBFC) बाहर रह जाती हैं।
• ऋण बाजार में तरलता: उच्च प्रवेश लागत, सूचना विषमता और कॉर्पोरेट बांड के लिए द्वितीयक बाजार की अनुपस्थिति प्रमुख बाधाएँ हैं।
  • ये कारक जोखिमपूर्ण उधारकर्त्ताओं के लिए कॉर्पोरेट बांड के माध्यम से वित्तपोषण प्राप्त करना चुनौतीपूर्ण बना देते हैं।
• ऋण वसूली चुनौतियाँ: दिवाला एवं दिवालियापन संहिता (IBC) और ऋण वसूली न्यायाधिकरण (DRTs) सहित ऋण वसूली ढाँचे में अकुशलताएँ, ऋणदाताओं के विश्वास में बाधा डालती हैं।
  • दक्षिण कोरिया की प्रणालियों के अनुरूप न्यायालय के बाहर पुनर्गठन ढाँचे की शुरूआत से वसूली में तेजी आ सकती है तथा न्यायिक भार कम हो सकता है।

भारत के बॉन्ड बाज़ार के लिए अवसर

• अवसंरचना और हरित बांड: 1.4 ट्रिलियन डॉलर की पूंजी के साथ राष्ट्रीय अवसंरचना पाइपलाइन (NIP) का उद्देश्य भारत के अवसंरचना विकास में तीव्रता लाना है।
  • भारत जलवायु अनुकूल परियोजनाओं को समर्थन देते हुए 2024 में 10 बिलियन डॉलर मूल्य के हरित बांड के साथ हरित वित्त को बढ़ावा दे रहा है।
• तरलता बढ़ाने के लिए FPI मानदंडों में सुधार:
  • स्वैच्छिक प्रतिधारण मार्ग (VRR) के अंतर्गत आवंटन सीमाएँ;
• निर्बाध कार्यप्रणाली के लिए एकीकृत बाजार परिचालन: लेनदेन लागत को कम करना और निवेशकों का विश्वास बढ़ाना।
• दक्षिण कोरिया और फिलीपींस के मॉडलों से प्रेरित होकर ऋण वसूली तंत्र को मजबूत बनाना।

सुधार के लिए सिफारिशें

• प्रवेश लागत में कमी, सूचना पारदर्शिता में सुधार, तथा कॉर्पोरेट बांड के लिए द्वितीयक बाजार की स्थापना से तरलता और पहुँच में वृद्धि हो सकती है।
• इसके अतिरिक्त, बीमा और पेंशन फंडों को कम रेटिंग वाले बांडों में निवेश करने की अनुमति देने के लिए नियमों में ढील देने से छोटे खिलाड़ियों एवं जोखिम भरे उधारकर्त्ताओं को बाजार तक पहुँचने में सहायता मिल सकती है।

Source: TH